Не время радоваться

На минувшей неделе было подозрительно много хороших новостей. Индекс РТС вырос на 13,2%, рубль укреплялся к доллару. Первый вице-премьер Игорь Шувалов в пятницу заверял, что валютному коридору в ближайшем будущем ничто не угрожает.

«Мы с вами теперь находимся в другой макроэкономической ситуации, когда понимаем потолок этого обменного курса, — разъяснял Шувалов собравшимся в Москве региональным депутатам. — У участников рынка есть уже больше определенности в том, как планировать свои действия на ближайшую перспективу». Антикризисный менеджер Белого дома похвалил действия ЦБ: «Они вели себя в последние месяцы крайне профессионально и выполнили все обещания, которые делали».

Cобственно, Шувалов присоединился к председателю ЦБ Сергею Игнатьеву и его первому заместителю Алексею Улюкаеву, которые провозгласили наступление макроэкономической стабилизации несколькими днями раньше. Один из аргументов: падение золотовалютных резервов замедляется, в феврале они сократились всего на $2,8 млрд, это почти ничто по сравнению с обвалом ЗВР в первые кризисные месяцы. То есть ЦБ не только научился держать курс, но и несет при этом все меньшие потери.

«Пока мы легко выполняем обязательства по удержанию верхней границы стоимости бивалютной корзины», — докладывал Игнатьев на банковском форуме в Вене в минувший четверг. По его словам, в феврале Банку России почти не пришлось тратить валюту для поддержания рубля или, наоборот, покупать ее для борьбы с укреплением российской валюты.

Российские успехи заметили за границей. «По сравнению с тем, что было в России пару месяцев назад, сейчас все выглядит лучше, страна больше не находится в свободном падении, — заявил аналитик рейтингового агентства Moody's Джонатан Шиффер. — У нее, похоже, есть ресурсы для выплаты долга в следующие 12-18 месяцев». Правда, для России это значит только одно: Moody's не собирается снижать ей кредитный рейтинг, как это сделали недавно Standard & Poor's и Fitch. По нынешним временам и это неплохо.

БЕЛАЯ ВОРОНА
На фоне благостных заявлений странно выглядит министр финансов Алексей Кудрин. Он не верит в свет в конце тоннеля. Кудрину явно ближе взгляды скептиков, таких как экономист и нобелевский лауреат Эдмунд Фелпс, который не допускает, что в этом году появятся хоть какие-либо признаки выздоровления мировой экономики. Пика нынешнего кризиса можно ждать лишь к концу этого года, а потом последует долгое — не менее трех лет — восстановление.

Пессимизм Кудрина объясним: на прошлой неделе Россия официально вступила в эпоху бюджетного дефицита. Итоги исполнения бюджета в январе-феврале только на первый взгляд могут показаться успешными. Доходы — 1219 млрд руб., расходы — 1102 млрд руб. Но профицит образовался за счет января, когда в бюджет зачислялись средства от инвестирования Резервного фонда. В феврале расходы превысили доходы на 243,5 млрд руб. По предварительным оценкам (бюджет все еще пересматривается), правительство в этом году потратит 9,6 трлн руб. при доходах бюджета 6,9 трлн руб. Дефицит, который образуется, несмотря на отказ от целого ряда расходов, покроют за счет нефтяных накоплений. Премьер Путин уже подписал постановление, разрешающее Минфину использовать в первом полугодии 1,6 трлн руб. из Резервного фонда на бюджетные расходы. За год потратят 55% фонда — второй такой возможности не будет.

Кудрин называет дефицит в 8% ВВП предельно допустимым для экономики. Между тем желающих сделать этот дефицит еще больше найдется предостаточно. Лоббисты самых разных отраслей сражаются сейчас за бюджетную поддержку, как прямую, так и косвенную, например в виде госгарантий. С этой точки зрения хорошие новости стали даже опасны, ведь если дела улучшаются, значит, правительство может позволить себе не сокращать расходы, а даже увеличивать. Вот Кудрин и добавляет черной краски.

Впрочем, у него есть надежный союзник — инфляция, которая по итогам февраля выше, чем в докризисном 2008 г. Эту угрозу хорошо понимают и президент Медведев, и премьер Путин. Еще больше смягчать бюджетную политику и наращивать дефицит бюджета просто опасно. Но здесь Минфин может только держать оборону, реально борется с инфляцией сейчас ЦБ с его политикой высоких процентных ставок.

СТАБИЛИЗАЦИЯ БЕДНОСТИ
То, что кажется дном, может оказаться просто широкой ступенькой на пути вниз. Если разобраться, итоги февраля не дают поводов для гордости. На стабилизацию рубля повлияло некоторое повышение цен на нефть: российская валюта сейчас сильно зависит от нефтяных котировок. Но здесь мало заслуг России — экспорт она, конечно, сократила, но не по своей воле: сказался недостаток инвестиций в добычу в последние годы. Скорее уж старается ОПЕК, которая отчаянно борется за свои доходы и регулярно уменьшает поставки сырья на рынок. К стабилизации российского экспорта в феврале добавилось и резкое падение импорта (на 37,1% в годовом исчислении). Это позволило выровнять счет текущих операций и ослабило давление на рубль. Но рассчитывать, что падение импорта поможет импортозамещению, не приходится. Сильнее всего рухнул импорт оборудования — на 47,5%, экономят не только потребители, но и компании. Понятно, что российские производители быстро эту нишу не займут.

Искать признаки реального оживления стоит не в новостях с фондовых и нефтяных рынков и даже не в сиюминутной динамике рубля. Важнее настроения менеджеров, которым принимать решения в ближайшие месяцы, от них зависит уровень производства, а пока Россия скатывается в рецессию. Но в феврале произошло важное событие: закончилась дефляция в промышленности. Цены производителей выросли на 2,9%. Отчасти дело в девальвации: в российском производстве велика доля импорта. Но есть и другая причина — предприятия почувствовали спрос. Это очень хрупкое оживление, ситуацию легко могут развернуть как внешние факторы в виде потрясений мировой экономики, так и неспособность российских властей сохранить макроэкономическую стабильность. Делать это до сих пор удавалось с большим трудом.

Текст: Андрей Литвинов, SmartMoney [2]