Долг "Уралхима" карман не тянет

Агрохимическому холдингу Дмитрия Мазепина — «Уралхиму» — удалось показать впечатляющий рост финансовых показателей по итогам первого полугодия 2008 года. Так, выручка компании по МСФО выросла в 5,5 раза, до 1,02 млрд долл., а чистая прибыль — в 17 раз, до 257 млн долл. Но как и другие российские агрохимики, воспользовавшиеся высокими ценами на удобрения, холдинг более чем удвоил чистый долг, доведя его до 956 млн долл. Как отмечают эксперты, на фоне снижения цен на минудобрения компаниям придется затянуть пояса. Впрочем, они уверяют, что проблем с обслуживанием долгов в ближайшее время не возникнет.

ОХК «Уралхим», созданный 18 декабря 2008 года на базе подконтрольных Дмитрию Мазепину химических активов, занимает второе место в мире и первое в России по производству аммиачной селитры. В состав холдинга, в частности, входят контрольные пакеты Кирово-Чепецкого химического комбината им. Б.П. Константинова, пермского «Азота», «Воскресенских минеральных удобрений».

По данным опубликованной отчетности «Уралхима» по МСФО за первое полугодие 2008 года, чистая прибыль холдинга выросла в 17 раз, до 257 млн долл. Выручка за отчетный период увеличилась в 5,5 раза, до 1,02 млрд долл., а показатель EBITDA — в 11,5 раза, до 450 млн долл. Уровень рентабельности по EBITDA составил 44% по сравнению с 22% в первом полугодии 2007 года. Более 70% доходов «Уралхим» получил за счет экспортных продаж, которые выросли в 5,6 раза, до 751 млн долл. Но, как отметил РБК daily финансовый директор «Уралхима» Антон Вищаненко, в целом по итогам года такого роста в компании уже не ожидают.

Эксперты, опрошенные в частности, RBC Daily [3], отмечают, что впечатляющим ростом показателей холдинг обязан в том числе консолидации активов и благоприятной конъюнктуре рынка. При этом в товарном выражении объем продаж продукции «Уралхимом» вырос только на 9%, до 2421 тыс. т.

При этом вместе с прибылью холдинг нарастил и долговую нагрузку. Чистый долг холдинга составил 956 млн долл., из них почти 242,5 млн долл. — кратко срочная и более 796 млн долл. — долгосрочная задолженности. Как отметил Антон Вищаненко, большая часть долгов образовалась в результате привлечения средств на покупку акций «Азота» и подлежит погашению в 2011—2012 годах. По его словам, уровень долговой нагрузки некритичен для «Уралхима».

Старший аналитик Альфа-банка Ройдел Стюарт указывает, что по финансовым показателям «Уралхим» очень схож с «Акроном», и оценивает долговую нагрузку как среднекомфортную. «Компания генерирует большой денежный поток, да и процент по кредитам у нее приемлемый — 11,5», — говорит аналитик. С ним согласен и эксперт «Тройки Диалог» Михаил Стискин, хотя и оценивающий долговую нагрузку компании как высокую, но отмечающий, что в ближайшее время у холдинга не возникнет проблем с обслуживанием долга.

На фоне высоких цен на минудобрения последних лет почти все российские агрохимики набрали кредитов, отмечает RBC Daily [3]. «К примеру, «Еврохим» — 1,5 млрд долл., «Сильвинит» — более 1 млрд долл., а «Акрон» — около 13 млрд руб., — говорит Марина Алексеенкова из ИК «Ренессанс Капитал». Впрочем, она считает, что с учетом все еще высоких цен на удобрения компаниям несложно будет обслуживать долги. Хотя цены на мин­удобрения уже снизились на 20—30% по сравнению с летним максимумом.

Между тем, сам «Уралхим» предпринимает довольно агрессивные меры для облегчения своего положения на рынке в условиях глобального кризиса. Как сообщают “Ведомости” [4], компания выступила с предложением внести производство апатитового концентрата в виды деятельности, регулируемые федеральным законом «О естественных монополиях». Эта идея содержится в письме гендиректора «Уралхима» Дмитрия Осипова в адрес одного из департаментов Минпромторга. По мнению Осипова, именно данная мера способна остановить рост цен на это сырье. Ведь тогда контроль над ценообразованием будет осуществлять Федеральная служба по тарифам (ФТС), пишет он. Риск получения потребителями сырья сверхприбылей можно нивелировать с помощью госпошлин, добавляет юридический директор «Уралхима» Димитрий Татьянин.

Основной производитель апатитового концентрата в России — «Апатит» (входит в «Фосагро») контролирует 80% производства, остальное выпускает «Еврохим». С января 2008 г. цена на апатитовый концентрат, по данным «Уралхима», выросла с 2232 руб. за 1 т (в январе) до более чем 18 000 руб. за 1 т (в сентябре). По мнению Осипова, виновата в этом биржевая торговля на НП «Московская фондовая биржа» и бирже «Юмекс». Другая причина взлета цен — дефицит сырья на рынке: «Апатит» в первом полугодии экспортировал 20-30% продукции и постоянно увеличивает поставки своим предприятиям, жалуется Осипов. Представители «Акрона» и «Еврохима» от комментариев отказались.

Что же касается других видов сырья для удобрений, то «Уралхим» предлагает «понудить <...> “Апатит”, “Уралкалий” и “Сильвинит” к заключению прямых долгосрочных контрактов с фиксированной формулой цены». Представитель «Уралкалия» сказал, что компания готова резервировать сырье для внутреннего рынка по сниженным ценам. «В августе 2008 г. “Уралкалий” добровольно решил поставлять часть хлористого калия промышленным потребителям по 3500 руб. при условии, что эта продукция будет использована не для реэкспорта», — уточнил он. Представители других компаний от комментариев отказались.

Осипов направил свое письмо в Минпромторг в ответ на запрос информации из этого министерства от 2 октября для подготовки совещания по проблемам отрасли с вице-премьером Игорем Сечиным. Оно пройдет уже в эту субботу, рассказали сотрудники нескольких компаний, также получивших приглашение принять участие в совещании.

“Ведомости” [4] приводят мнение начальника управления Федеральной антимонопольной службы Таймураза Харитонашвили, что лет пять-шесть назад вопрос о включении производства апатитового концентрата в закон о естественных монополиях обсуждался, но было принято решение, что это не отвечает структуре закона. Партнер «Нерр Штифенхофер Лутц» Илья Рачков, напротив, считает, что юридических препятствий для принятия такой меры нет.

Текст: Антон Пятница,
Илл. из архива